Ермилова М.И., Будаева Е.К., Ребека Е.Е. Комплексная методика оценки эффективности муниципальных «зеленых облигаций»

Аннотация. Данное исследование направлено на разработку и валидацию комплексной методики оценки эффективности муниципальных «зеленых облигаций». В работе анализируется первый в России выпуск субфедеральных «зеленых облигаций» Москвы (70 млрд руб., 2021 г.), основанный на стандартах ISO 37120:2018, методологии АКРА и рекомендациях МГЭИК. Средства были направлены на строительство Большой кольцевой линии метро (85,4 %) и закупку электробусов (14,6 %). Оценочная модель интегрирует финансовые, экологические и социальные метрики, системно рассчитывая «зеленые премии», коэффициенты ускорения размещения, показатели экологической эффективности и социального воздействия. Анализ показал высокую интегральную эффективность (4,20 балла): значительное ускорение размещения (коэффициент 3,0), существенное сокращение выбросов парниковых газов (39 тыс. т в год) и значимый охват 4,3 % городского населения за счет улучшения инфраструктуры. Несмотря на отрицательную «зеленую премию» (–79 базисных пунктов), характерную для развивающихся рынков, выпуск продемонстрировал исключительный интерес инвесторов – спрос превысил предложение в 1,23 раза. Разработанная методика позволяет формировать количественные показатели для воспроизводимой оценки эффективности «зеленых облигаций» в других регионах России. Результаты подтверждают, что муниципальные «зеленые облигации» являются эффективным инструментом финансирования устойчивого городского развития. Региональные власти и финансовые институты могут использовать предложенные практические рамки для реализации аналогичных проектов. Выводы подтверждают возможность масштабирования механизмов «зеленого муниципального долга» в развивающихся экономиках при соблюдении международных стандартов устойчивости. В качестве рекомендаций предложено создание региональных рабочих групп по «зеленым облигациям» и разработка адаптированных оценочных инструментов, соответствующих принципам ESG, для внедрения в других городах России. Вклад авторов. М.И. Ермилова – научное руководство и разработка концептуальной основы исследования; формулирование целей и гипотез; комплексный теоретический анализ механизмов «зеленых облигаций» и международных стандартов; разработка методологии оценки эффективности муниципальных «зеленых облигаций»; интерпретация аналитических результатов; формулирование выводов, касающихся практического применения для российских муниципалитетов; рецензирование и окончательное утверждение рукописи; Е.К. Будаева – сбор и систематизация эмпирических данных по 74-му выпуску облигаций Москвы; анализ финансовых показателей, включая расчет «зеленой премии» и коэффициента ускорения размещения; оценка экологической эффективности и анализа снижения выбросов парниковых газов; визуализация результатов исследования, подготовка таблиц; участие в формулировании выводов; Е.Е. Ребека – сбор данных по социальным показателям и охвату инфраструктуры; проведение расчетов социальных метрик (географический охват,  доступность  инфраструктуры,  пассажировместимость); корреляционный  анализ взаимосвязей  между финансовыми, экологическими и социальными параметрами; вычисление интегрального показателя эффективности; интерпретация результатов и участие в разработке практических рекомендаций.

Ключевые слова: «зеленые облигации», муниципальное финансирование, устойчивое развитие, экологическая эффективность, городская инфраструктура, сокращение выбросов, методика оценки, развивающиеся рынки, устойчивые инвестиции.

Цитирование. Ермилова М. И., Будаева Е. К., Ребека Е. Е., 2026. Комплексная методика оценки эффективности муниципальных «зеленых облигаций» // Региональная экономика. Юг России. Т. 14, № 1. С. 92–101. DOI: https://doi.org/10.15688/re.volsu.2026.1.9

Вложения:  /upload/medialibrary/0ed/3xcow491ycpw06gl3ngr29u45z6x0h9z.pdf